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新的公式规律:第六期:巧用期權杠桿特性

2018-1-9 09:22 來源:市商網 瀏覽數:10728 發布者: admin 來自: 上海證券報
  【市商網2018年1月9日訊】  希臘科學家阿基米德在發現杠桿原理后,向世界說出了“給我一個支點,我可以撬動地球”的豪言壯語。隨著金融市場的創新發展,利用少量資金滿足大額投資需求的杠桿交易越來越受到投 ...
  【特码一码公式规律2018年1月9日訊】      希臘科學家阿基米德在發現杠桿原理后,向世界說出了“給我一個支點,我可以撬動地球”的豪言壯語。隨著金融市場的創新發展,利用少量資金滿足大額投資需求的杠桿交易越來越受到投資者的關注。目前,國內資本市場場內金融性杠桿產品主要有股指期貨和上證50ETF期權,兩類產品均具有杠桿性,杠桿屬性卻各不相同。投資者應在充分理解產品特性的基礎上,根據自身資金實力和風險承受能力選擇適合自己的產品。


  產品杠桿特性

  股指期貨與50ETF期權都是重要的基礎性衍生產品,采用保證金交易機制,投資者運用少量資金即可撬動數倍于原始金額的合約。對于股指期貨來說,期貨合約杠桿是固定的,買賣雙方均需繳納保證金,根據中金所最新要求,目前股指期貨合約的保證金標準為合約價值的15%至30%;對于50ETF期權而言,杠桿源于產品設計本身,每個合約杠桿倍數不固定,杠桿大小會隨著標的資產價格和合約權利金的變化而改變,期權買方支付權利金享有合約賦予的權利,期權賣方則繳納保證金確保合約到期履行義務。

  期權杠桿率

  每個期權合約杠桿率不固定,合約杠桿率等于期權價格變化百分比與標的資產價格變化百分比的比值,即標的資產價格變動一個百分點,期權價格變化G個百分點(G代表杠桿倍數),以S和C分別代表標的資產價格和期權價格,S和C分別代表標的資產價格和期權價格變化量,則 。投資者在期權交易軟件中可查詢到每個合約對應的杠桿率,對于相同到期時間、不同行權價格的期權合約呈現出“實值期權杠桿率小,虛值期權杠桿率大”的特征。杠桿交易如同一把雙刃劍,運用恰當可獲得“以小博大”的效果,運用不當則會遭受損失放大的風險。因此,投資者需根據自身風險承受能力來選擇杠桿比率適中的期權合約進行交易。

  巧用期權杠桿特性

  期權杠桿特性源自產品設計機制本身,相較于股指期貨,每張50ETF期權對應資金要求低,投資者入市交易的資金需求少。此外,期權權利方可在控制最大損失的同時,享受杠桿交易帶來的好處。因此,對于資金規模和風險承受能力有限的投資者,可優先考慮選擇使用期權產品。下面通過一個利用認購期權獲取市場上漲收益的例子來具體說明期權杠桿特性。

  隨著國內經濟持續復蘇,國內股市有所回暖?;毓?017年,A股市場結構性牛市突出,截至2017年11月,上證50指數創下28個月新高,50ETF從2017年年初至11月初漲幅已超25%。對于強烈看好未來市場走勢的投資者,除了在股票市場直接購入50ETF外,還可通過買入認購期權,來獲得較好的杠桿收益,我們就持有ETF現貨和期權來進行收益對比。假設投資者在2017年9月28日新到期月份合約掛牌交易的第一天,買入到期時間為11月份的50ETF期權,50ETF當天收盤價為2.715元,若直接購買10萬份50ETF,需動用現金27.15萬元;若利用認購期權進行杠桿交易,則需買入10張“50ETF購11月2700”期權,權利金支出為6760元,相當于購買現貨資產成本的2.5%,大大節省了資金占用。截至11月8日,50ETF價格上漲至2.874元,持有50ETF現貨收益為5.86%;而認購期權價格與標的資產價格呈正相關變動,“50ETF購11月2700”期權合約價格從0.0676元上升至0.1789元,認購期權收益達到164.64%。通過上述對比,可以發現期權由于本身所具備的杠桿特性,在市場上漲的過程中,投資者可以借助認購期權來實現自己對市場的看法,在損失有限的前提下,獲取“以小博大”的投資收益。

  通過買入認購期權獲取市場上漲收益,最大損失看似有限,最多為買入認購期權的權利金支出。但如果期權合約選擇不恰當,到期處于虛值狀態,則投資者會面臨損失全部權利金的風險。因此,投資者在期權投資時,除了巧用期權杠桿特性來獲得收益倍增機會的同時,還需關注可能面臨的風險。
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