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公式规律七尾中特:侯凡春:如何解決現貨月交易問題

2018-4-8 09:23 來源:市商網 瀏覽數:10222 發布者: admin 來自: 和訊網
  【市商網2018年4月8日訊】   現貨月交易一直以來都是期貨交易所想解決而未解決的問題。為什么這一問題至今還懸而未決呢?可能有兩方面原因:一是,交易所對問題的認識程度還不深;二是,也許他們尚未找到較好 ...
  【特码一码公式规律2018年4月8日訊】       現貨月交易一直以來都是期貨交易所想解決而未解決的問題。為什么這一問題至今還懸而未決呢?可能有兩方面原因:一是,交易所對問題的認識程度還不深;二是,也許他們尚未找到較好地解決問題的辦法。

  有人認為,期貨交易應該重在這個“期”字上,只要遠期交易能夠活躍就行,至于現貨月交易活躍當然好,不活躍也沒什么大不了的;甚至還有人認為,現貨月交易不活躍也許是一件好事,否則實物交割量越大越會對遠期交易構成消極的影響。

  顯然,那些重“期”輕“現”的人,是將期貨的遠期與現貨月交易進行了分離;其實它們同為一個整體,重來也未分離過。否則,為什么成熟國家他們能夠做到遠期與現貨月同樣活躍?他們現貨月持倉甚至還要遠大于遠期的持倉。

  顯然,那些將交易與交割視為矛盾的人,他們忽視了在一定條件下交割不但不會對交易形成消極影響,反而還會起到積極地促進作用,這從成熟國家的現實情況便可以得到證實。其實交易與交割為一對矛盾僅僅存在于交易沒有與現貨接軌的前提之下,一旦接軌這個問題就不是問題。

  現貨月交易的重要性在于其是衡量實體經濟參與的標志。一個期貨市場如果缺少實體經濟主體,機構這個主體也大不起來,因為機構的對手永遠不會是散戶,而是實體經濟入場所帶來的巨大的對手和對手力量的形成。不僅如此,它還是期貨市場存在意義的標志。

  問:那現貨月交易到底是什么問題?

  答:是交易不活躍。

  問:為什么不活躍?

  答:是“個性化需求”和“流動性收斂”共同使之不活躍。

  問:為什么會有“個性化需求”和“流動性收斂”,這些問題在成熟國家沒有嗎?

  答:“個性化需求”與商品條件相關,標準化不好的商品個性化自然就強?!傲鞫允樟病敝饕且蟣Vそ鶿皆黽鈾?。成熟國家雖然也存在“個性化需求”,但其程度要好得多,所以其對交易的影響不是很大。也正是這一原因,成熟國家保證金水平遠期與現貨月才保持了一致。

  問題既是這些問題,關鍵在于如何找到解決問題的辦法。

  通過對現行中國期貨商品的市場化、商品和服務條件等進行全面評估,發現中國大部分期貨商品均達不到做標準化遠期交易的要求。這也部分說明了為什么中國期貨市場不是建立在遠期市場之上的原因。沒有遠期市場的存在,證明實體經濟是處于即期生產即期銷售的。在這樣的情況下,他們自然就鮮有套期保值甚至全部期貨交易的需求。在這樣的情況下,如果我們一味地要他們參與進來顯然是不現實的。怎么辦?只能換一種方式先將他們吸引進來,然后再將他們逐漸引入到遠期交易中去。雖然實體經濟期貨交易的需求很少,但他們的現貨需求還是存在的。也正是因為這點,我們首先可用“商品流通功能”將其吸引進來。只是我們要如何去克服障礙交易的“個性化”和“流動性”問題。

  為此,我們的思路是:

  第一,首先得建立一個貨物蓄水池,并讓池子里要有足夠多的貨

  起先貨物更多地是由交易平臺來購買,之后再逐漸用資金去吸引實體經濟主動送貨上門。所提供的資金須附加一個貨物不能贖回的條件,同時給予貨主在規定的時間(一般為三個月)將貨物通過平臺進行銷售(成交須在現貨月做)。所以這里的貨物融資并不叫質押,它只是一種有條件的質押,即:預售。

  第二,建立“先選貨,后成交”的機制

  當有了上述非贖回條款之后,交易平臺既有了提前動用這些貨物的權力,也就有了“先選貨,后成交”的條件。于是,“個性化需求”這一問題就自然得到了解決。

  第三,用“錯位成交”去規避“流動性收斂”缺陷

  預售貨物由于被提前動用(也就是在賣方還未在盤面現貨月做賣出成交之前),使得它的流動與成交在時間上會產生錯位,我們稱在這樣條件下所發生的交割為“錯位交割”?!按砦喚桓睢北厝換岵按砦懷山弧?。原有現貨交易的一一對應原則被因此而打破。它的意義在于提高了成交效率,原有情況下那些不容易成交的價格反而變得容易成交了。

  用以上方法我們就解決了現貨月交易問題。

  問題是解決了,但通過什么形式解決還得再啰嗦幾句。有鑒于中國期貨交易所均為綜合性的交易所,他們要想在每只品種上都按上述方式幾乎是不可能。所以它必須要有專業性更強的中間市場與其合作才行。比如白糖和電解鎳,它們都是通過廣西糖網和無錫不銹鋼與期貨市場合作來完成的。但由于受到政策性因素限制的原因,中間市場的作用遠未發揮出來,所以未來它與期貨市場的合作潛力還非常的巨大。因為解決主盤交易與現貨接軌的最佳方式還是中間市場模式。它是實行多層次發展商品市場的典范。
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